前言

市面上很多很多的老師,近年都在大力的推廣ETF以及金融股。

船長看來


這些老師其實對於台灣整體市場來說做了非常大的貢獻。


怎麼說呢?

基本上在台灣的市場,ETF以及金融股即便在短期系統性風險衝擊下,滿血復活速度甚快(台灣市場只花了一年左右),而老師們,提供了對於股市躍躍欲試卻還在觀望的新投資人,有了個更簡便更安全的開始。

我們之前在核心存股那邊在談定期不定股的風險驅散模式時,有提到,美國股市這種大部分龍頭企業都是以實施庫存股的方式拉抬股價,導致遇上系統性風險後尖牙股紛紛抱著股價一起跳樓,道瓊指數恢復到前高點的花了五年。

台灣則照發不誤的流動現金,將股息配還給投資人,這樣的金流模式保護了台灣整體市場的彈性。

存金融股或者ETF其實對於新手來說,是個非常好的入市敲門磚。

對於剛入市,知道存股長期下來根本不太會有賠錢的時候,但財報即便再簡化盡量讓到人人都看得懂,實際上比較懶得投資人,或者對於數字理解上需要較多精力克服的投資人,也會有學習較慢的可能。

總之,由於台灣的盈餘配發率均高的市場,推薦金融股和ETF對於新手而言較為容易理解且承受風險也小上很多很多。

至於船長沒投資ETF?

恩…怎麼說呢,我那年代還沒盛行ETF,船長也是從定期(不)定額主動「基金」開始玩的啦。

只是市場沒有鎖定在台灣,但學習累積市場資產的過程只是改從主動型基金當作敲門磚罷了XD。

差不多啦~

這幾個月船長待的群組內多了好多好多新手入市就買了好幾張金融股 or ETF(最多看到買了好幾「百」張金融股的好野人…)

或許是這幾年股市大多頭,因為武漢肺炎的關係,好不容易遇上一次指數大跌,觀望了好久的新散戶們趕緊加碼投入金融或ETF市場。

各方新老手與外資聯合作多,台灣指數才這麼突破了30年前的高點吧。

金融股的特性

我們先從金融股的特性開始說。

照船長的選股策略,市場上高成長的績優股基本上都會被篩選出來,但是金融股出現在船長的選股名單內的機率非常低XD。

除非投資人真的大舉湧進(像現在)金融股市場,然後金融業也透過有效利用投資人的資金創造更多利潤,拉升ROE值。

為什麼呢?

因為銀行的特性,存戶存入銀行的錢屬於存戶的,但是在一定的安全範圍內,銀行會自動跟存戶「借」一定比例的金額去做本業或業外投資運用。

>>維基百科-存款準備率

由於銀行的投資資金是跟存戶超低息「借」來的,會計帳目表上屬於負債欄位,在計算ROE時不算在股東權益(股東資金)部分,所以相對上ROE會偏低。

船長是不太建議轉用ROA去衡量銀行業投報率…恩…對於出發點是持有股份當銀行的股東這塊,會有些盲點存在啦,講起來有點複雜。

站在國家安全角度審視

在船長看來,基於國安問題,對內推廣金融股對於台灣安全有實質上的幫助。

怎麼說呢?

各位應該不希望我們國家的銀行們步入台積電的後塵,外資持股比例近七八成吧?

雖然外資即便佔到台積電99%的持股,台積電仍然會屬於台灣的企業,更不會因此就變成「美國的」之類的,外資只能投資,不能直接或間接介入經營。

>>goodinfo-台積電股東結構

台積電已經成為全球第十大企業,即便出於愛國原因,要慢慢將台積電股份買回台灣人的手上長期持有,也…有點太貴。

也不用過於擔心,目前持有台積電的外國法人個資大部分是其他國家的國家主權基金、退休基金,外資持有機構也大部分是歐美系比較有法治意識的國家(至少與我們的金融法規較相似)。

要扭曲法規去干涉台積電經營對於來自成熟市場的資金方來說是不可能的。

但轉向看看我們的金融業,雖然整體上在國際上也是有足夠的份量,可隔壁鄰居要套幾層手套,轉手變成歐美系外資,轉進台灣市場變成外陸資插手遙控我們的金融業也不是完全不可能。

雖然他們平均下來真的很窮,但人多,錢多,他們買不起整個台積電,相對台灣金融股股權對他們來說很貴但不是無法吞噬。

誰知道他們會再做什麼事,經濟被操控可是什麼工業商業全部都玩蛋了呢。

那麼,站在國家安全層面考量,國內法人散戶當然能長期持有的越多越好囉。

搭配著「存股」的風潮,這不剛好我們散戶投資人也需要個穩定配息、穩定發展的標的長期持有,既能滿足投資人的需求,又能確保銀行業股東結構盡量維持在國內。


麻,老生常談…既然把錢存在銀行,銀行也是拿你的錢去投資,我們幹嘛不直接買銀行的股票就好呢?

其實金融股大部分都有基金的影子

溫腥提醒,待會提及的金融個股只是要輔佐闡釋船長的觀點,不是購買建議喔。

嗯?金融股是ETF?

不,船長是說「很像基金」。

前面不是有說,金融業會拿存戶的資金去做「投資」嗎?

其實也不一定是存戶,保險業整體營運模式也是拿保戶的錢去做另外的投資。

我們觀察金融股的獲利結構就可以發現端倪了-

以下取2019散戶買最多的玉山金為例,且由《台股價值站app》擷取獲利結構圖說明。

手續費及傭金收益佔36.2%,大約三成左右,跟銀行打交道多多少少要付點手續費,這個就字面上的意思。

利息淨收益的部分有銀行借出資金給借款人的部分,跟股市投資人最有關係的麻…玉山身為「金控」,當然也有他的證券部門,我們在使用融資券槓桿的時候的利息也屬於這塊。

那,各位有沒有看到綠色那塊也佔了27.2%一大塊,名子落落長。

 透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債損益

看名詞猜這啥?

嘿對,就是金融業從利息收入、手續費收入以外的「投資」。

對於股市的投資、土地的投資、房地產的投資。

相較於ETF是投資在個股,銀行本身的「業外收入」佔比通常都有個三五成,且分散在各種市場。

(其實應該是業內收入,投資本來就是金融業在做的事。)

相對於其他個股,以我們並不會希望公司本身偏離本業,但金融業不是,反而我們看起來像業外收入的部位越大越好。

所以,我們買了金融股,也間接等於交給金融業專業人員替我們做另外的投資。

除了證交稅和二代健保等股市交易這邊的稅務,買股票讓專業的金融人員「代操」是不用任何費用的耶XD。

不是說降息循環中金融股不太安全?

恩…確實是這樣沒錯。

但各位也要考慮到一件事,金融業除了本身利息收入外,都會有其他投資部位。

當降息循環搭配QE印鈔政策後,金融業投資的部位相對來說會上升很多。

在股市的各位也多多少少因為印鈔政策,資金漫灌手上的持股帳面獲利了,金融業的投資也會阿。

與利息收入此消彼長的,這部分船長看來倒是不用太擔心。

低息政策會使投資人減少存在銀行的資金,相對更偏向向銀行多借一些現金,轉而投資市場。

低息與多借,這兩件事情已經做了一次銀行業的風險平衡。

再來是,我們取出或借出的資金,也不是把紙幣拿去餵羊。

政策就是刺激大家讓活水聚集在個人手中,然後反向投資市場或者創業,讓錢流動起來。

資金流動後,對於實體市場直接反應的總體股價又會持續上漲。

這也是中國與美國疫情下股市沒有真的大跌太多的其中一個原因。

不過齁…印鈔真的母湯,後續會需要很長的時間修復損失,比起08年金融海嘯在事件結束才開始印,這次在事件中就印鈔了。

是史上第一次,說反應快是很快,至少股市看起來是沒事,但也因為第一次這麼快反應…之後美國的金融狀況船長保持觀望…

中國大概是知道自己印爆太多了現在在催數位貨幣上架,我猜啦,推不過大概就真的要伊朗化或辛巴威化了吧。

生產力沒有趕上通膨,只好換另外一種方式控制貨幣。

離題了~

回到我們剛剛討論的部分。

金融業這時的投資部位收入增加與利息收入減少(可能的減少)此消彼漲下,風險又被再平衡一次了。


那大家在說的金融股曝險是指…?

想想,金融業中哪個產業即使降息了,給客戶的利息也因為契約的關係不可以調降?

黑對!

壽險業。

這是這波降息循環下問題算是最嚴重的風險,但市面上的金控公司幾乎都有壽險部門,壽險部門保費收入投資又不侷限在國內。

相對於銀行部門在降息後會自動減少配給給存戶的利息,壽險部門沒得選擇,一定得照合約跟客戶借「比較貴」的資金使用。

那麼壽險業或壽險部門的投資收入部位勢必會被壓縮。

很多以前台灣經濟起飛時開到12%、8%利息的壽險公司,後來投資收入追不上以前的合約,新增保戶數量又不足以維持營運成本,熬不過去被其他資金部位更充足的壽險公司接並去了。

不過,壽險公司也好,金控公司本身也好,也是有在投資,在持續搭配大國印鈔的多頭市場上,這暴露的風險其實都還好。

除了要挑戰隨機的大怒神看看買個壽險探探底,不然對於金控業,這風險我相信金融公司本身都會做好。

挑選金融股的功力?

坦白說…

船長沒有挑金融股的能力XD。

應該說,財報船長看得懂,但是因為金融股的投資部位也是要看經營團隊怎麼決策。

像去年底開始在推動的純網銀,對金融業來說也算是一種「投資」。反過來說這次的降息風險,是無法預測的政策調整。

玉山金之所以相對受到喜好,也端是因為他們較於勇敢嘗試新的服務,創造更多新的利潤,盈餘配發率又超級優渥。

>>goodinfo-玉山金股利政策

不過也因為廣受投資人喜好,玉山金目前本益比相對其他金融股來說算是有點高,如果要以金融股為產業投資標的,會相對較貴一點(從本益比看相對最便宜的其實是貴快一倍…)。

那,與其在那考慮各個金融股的優缺點,哪隻金融股看起來比較有福像看起來未來投資很順利,哪家看起來比較不會發生弊案被美國開罰。

不如我們……

全買吧?

全買?多貴多麻煩啊?

不,這是今天最後要講的事,也是船長真正想推薦給想投資金融個股,又想享受ETF分散投資風險的投資新人們的冷門選擇—

金剛戰士!合體~

Go Go Power Rangers~

0055 元大MSCI台灣金融

>>google-0055


為您隆重介紹,
這個元大005x系列的,台灣金融ETF

欸?

金融也有ETF?

嘿對,各位沒看錯,就是有。

成立於2007年,相較於0050台灣五十,0056台灣高股息,甚至沒啥人提到的0051台灣中型一百,幾乎更沒有人過問也沒人提過他。

導致他交易量不是非常高。

他也不是真正意義上的「全買」其實,但跟0050一樣,持股漲幅大約等同於台股本身的漲跌,也可以代表台灣整體金融業的發展指標。

其中持股結構中有一隻金融股以外的個股作避險(長期下來觀察大約僅占5%左右)。

>>友站連結:MoneyDJ-0055持股結構

0055網羅了台灣17家龍頭金融產業,其中混入的中租請無視XD。

基本上散戶們常買的除了台中銀外,該有的都有了。

那…就如同ETF的特性,他透過分散投資破碎化風險的方式讓風險降到很低很低了。

年均值利率則在3-4%左右,跟0050是差不多。

>>goodinfo-0055 除權息日程

跟0050及0056等比較不一樣的是,他是冬天配息的ETF,要一直到十一月近底才除權息。

我們也可以從圖表的右邊看到,台灣的金融業整體來說獲利有逐年成長的趨勢。

現金股息從2012年的0.25漲到今年底預計發的0.7,八年的時間股息翻了2.8倍。

船長我用我習慣的方式直接算給大家看好惹-

>>Goodinfo-0055歷年股利

假設我們買在2012年均價11元的起點,至今會配回3.75,大約是成本的34%。

加上帳面獲利63%,相加八年合併報酬率97%,加上今年底配的本利合併報酬也就100%了。

也就是說,大約八年的時間本利和翻倍,用72法則稍微粗算,年化報酬大概在8-9%上下,稍優於各界試算的0050年化報酬率7-8%。

吶,這麼說來,在長期投資下,其實0055和0050的報酬率是差不多的。

不過呢!

接下來是船長的道歉啟事XD。

麻…前幾天我不是說台灣的ETF發行公司沒有跟上美國的習慣PO出ETF的本益比,導致我們投資人要確認ETF本身便宜與否得自己慢慢算嗎?

然後~

剛好昨天柴鼠雙帥的新影片替船長解惑了~~~
(恩,柴超可愛<3,鼠超帥的~ 想抱,花癡中勿擾。)

原來原來,元大系列的ETF,在今年七月,也就是上個月開始,已經有先算好自己的ETF本益比以及公布在官方網站上了~

>>強烈推薦觀賞並訂閱: 柴鼠兄弟 -台股ETF也有本益比了! 能用來推算0056今年股利嗎?元大公布六項特性數據 | 夯翻鼠FQ60 基本面

不好意思船長的資訊又沒update到。


雖然,各種投資大師,都不建議將不相同的產業拿來做本益比間的比較。

但船長對於這點其實有很大的…應該說很多不同的論點可以陳述。

我覺得這個大家都在談的觀念有點點點問題。

同樣是傳產業,以紡織業來說好了,同樣盈餘配發習慣優渥的越南,紡織廠可以到本益比4-6倍(疫情前啦,現在因為武肺的關係有點糟),為什麼台灣的本益比會落在12-32倍?

嘿對,區域上經濟發展成本不同和市場資金流向一起造成的結果。

既然同產業都會因為背景環境及資金造成這樣的差異了,那代表本益比間連同產業都不能比?不對,想想不太對。

單以我們投資人的角度,以市場的「錢」創造利潤的效率的角度來看。

台灣科技業很強,但因資金大量流向科技股,所以本益比墊高了,我們現在再投入,資金創造利潤的效率不高。

那,也就是說我看本益比的點若是Focus在「效率」上的問題,跟產業間應該關係不大才對。

除非要在同一隻個股上做價差,不然一隻往年本益比100倍的妖股,今天降到90倍了,利用股息去創造現金流的存股派也不應該去買他。

100倍本益比,盈餘配發率100%,一年配1%股息,船長是不會買啦。

好,說這麼多,船長就是要拿0055金融ETF和0050大部分持有科技股的ETF直接做比對XD。

站在「有效創造利潤」觀點上,我們先看0050的報告-

>>資料來源:元大ETF-0050產品公開資訊

這邊本益比18.86倍,相當於市場資金18.86塊創造1塊錢的EPS。

那麼…神奇的事情來了,我們來看看0055的部分…

>資料來源:元大ETF-0055產品公開資訊

本益比10.98倍,相當於10.98的市場資金創造1塊錢EPS。

以創造利潤效率的觀點上來說,明顯金融業遠超科技業為主的0050。

不過呢,這裡也不是說啥台灣金融業多強比科技業強幾倍,用膝蓋想也知道單純是因為資金流向問題…

就是…不過投資金融股的人太少也不完全是投資人偏心。

有部份也是金融業自己股息政策上的問題。

10.98倍本益比,正常盈餘配發率只要有玉山金的一半,一半就好,少說也會配個4~5%出來。

結果因為大部分金融業配息較小氣點,創造利潤效率好,但盈餘配發率超低。

麻,或許有留存現金避險的考量吧,但這樣吸引不到投資人是真的。

不過呢,至少我們可以明白,即便在差不多的投資報酬率下,低本益比的0055是有更大的資金流入空間,我是指漲幅空間較大,我們的安全邊際也較大的意思。

後話

今天這篇不小心又打長了…
本來想控制在三千字內讓各位五分鐘就讀完的QQ

今天會特別提0055,主要也是看到新手投資群在爭論哪隻金融股較好,爭論到後來也沒有什麼特別的結論,我記得可以花個一兩萬全買阿(?),這樣就沒有財報霧裡看花的問題了。

金融業,風險大概跟科技業差不多吧,但金融業的風險有部分都屬於外在,且不可控,不可統計的,我們無法統計瘟疫大概幾年發生一次。

且金融,應該說錢,是跟所有產業有連動性的,其中一個產業爆了,金融業都會受到坡及。

比如說某某銀行因為借貸給某建設公司,結果建設公司跑路,某某銀行認列呆帳鉅款損失。之類的。

我們從財報上看出的前途無量,大概也是近視三五百度的柔邊效果,就有個大概,但黑天鵝特多。

所以像這樣的產業,除了金融股本身營業收入風險分散外,我們投資人透過ETF再次做風險驅散,在船長看來,或許不會比上玉山金的漲幅與配息,但就能真正做到穩中求穩。

元大有沒有考慮成立個台灣的生技ETF阿~
這類產業都一樣需要ETF做風險分散嘎。

以上都是船長的個人觀點,
與他人或機構無關。

今天先醬,
祝各位股市遊戲愉快。

>>回到方舟賢者







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最後修改日期: 2020 年 10 月 14 日