前言

以站在現在的角度直接回測過去數值當然還是有倖存者偏差的疑慮。

但是呢,船長這邊在完全分散持股後其實真正遇到沒有如期上漲的各股也就四十多隻內的一兩隻。

即便遇到空頭趨勢傷害也不是太大,也說了,從近四季本益比這點直接切入存股條件,配息的部分會讓我們的傷害相對減少很多。

船長我也是想直接把我的回測筆記直接給大家看,不過實在是…上百隻各股手算手寫十年回測,都是數字,還要KEY成文案,好懶…我想KEY完大概也要半年一年的,就直接開示範帳戶給各位觀察囉。

喔對,網站版面有更新,忘了提醒大家,核心存股示範帳戶由原本的右邊欄位轉到左邊了(我覺得這樣比較好看@”@)。手機板一樣往下拉到最底。

存股派要寫類似攻略的東西,其實寫著寫著,寫完就沒了,不像技術分析派、籌碼派等等,一隻講完可以講另一隻各股的習性。

我想這邊也是有博覽群書的投資者,你們可以看看一些書出得很勤的老師,稍為注意一點可以發現最後一本書的核心價值似乎有點偏離第一本…也未必就是錯的,不過就有些…感覺是為了出書而寫的話orz。

船長更動過自己的投資策略數十次了,如果不是當時力求完美,以我這話嘮程度一個月一本小case…然後讀者就會被我這數十次的策略更動搞得自己都混亂了XD。

我必須再說一次,到目前為止船長我分享的都是存股,我當然知道技術線圖也可以做長線,也知道技術分析可以幾個月翻好幾倍。

但是以一般散戶來說,我真心認為投資應該要回歸投資的本質,拿錢買公司的一部份權利,公司利用投資人的資金創造更多收益。

還有,我不希望我認識的人中,出現一個半個像傑西里佛摩這樣的投機高手,賺賺賠賠一輩子破產四次在自殺前把這輩子都全賠下去。

至少,在學技術分析之前,無論哪個流派的基本面存股都好,先建立一個保底的存股艙位。

船長在這所提供的,是最大化存股效率,最貼近公司價值核心的存股方式,還望對各位有些許的幫助。

>>回顧: 長期ROE參數相對勝率

>>回顧: 長期EPS參數相對勝率

>>回顧: 混和ROE與EPS參數相對勝率

>>回顧: 本益比框架便宜的績優股

>>回顧: 船長推薦的選股軟體

績優股高低本益比下最終投報差異

我們說了兩三篇低本益比下相對配息較高,船長一直想說的也是,即便在各股未來展望「非常良好」的狀況下,高本益比仍然會影響最終報酬率。

所以,今天所提到的,會以2010-2020間的績優成長股為例。

同一隻各股上取2010一季本益比最低點以及最高點價位做歷史回測。

所以船長所提及的所有「高殖利率」概念都會以「低近四季本益比」概念替換。

我想,會有人問為啥不直接參照年殖利率…

恩…去年的殖利率是透過去年的價位和前年的EPS換算出來的,前年的EPS可能還參有大前年的訂單。今年的股價還很有可能翻了好幾番導致殖利率相對降低很多。這個部分…大概就這樣,總之往年殖利率之類的只能用在不太成長的定存股上,比如中華電信或台灣大之類的。

定存股我也會抓一兩隻出來做十年報酬回測。

然後,現金股息直接折扣買入成本,方便比較計算差異。

咱們進入今天的回測正題吧。

台積電

>>goodinfo-台積電-本益比合流圖-2010第一季最高點

抓取第一季最高近四季本益比價位約在65.1。

>>goodinfo-台積電-本益比合流圖-2010第一季最低點

抓取第一季最低近四季本益比最低價位為57.2。

在各買一張的狀況下,
高低本益比成本為-
高:65.1
低:57.2

高低價差1.13倍,也就是說,初始差異成本13%

後續配息狀況相同,畢竟是同一支股票,不會有買得貴就配得比較多的狀況。


>>goodinfo-台積電-股利政策

統計十年總現金配息60.5,

折回成本-
高本益比買入十年成本4.6元。
低本益比買如十年成本<0(當初買入本金已全配回來)。

恩…以今年因為今年已全配回初始本金,無法有效比較初始本金與最終帳面獲利的效率關係(低本益比相對投資報酬率為∞)。

咱退回2019年唄。

統計九年配息53塊
高本益比價位成本與九年配息相抵後為12.1元,
低本益比價位成本與九年配息相抵後為4.2元。

假設2019年均價262元售出股票,
高本益比價位投資報酬率約2065%
低本益比價位投資報酬率約6138%

(前面成本相除也可以算出差異,只是以均價放大差異效果展現出來比較有震撼感XD)

投資報酬率相對初始成本之間的13%,九年後差異高達三倍。

大立光

一樣的方式我們來回測另一隻台股股王

>>goodinfo-大立光-本益比合流圖10年第一季最高點價位

抓取第一季最高點價位454.5元。

>>goodinfo-大立光-本益比合流圖10年第一季最低點價位

抓取第一季最低點價位388元。


高本益比價位:454.5
低本益比價位:388

初始成本差異17.13%

>>goodinfo-大立光-股利政策

合計十年現金配息466.5…掯!又爆了…高低本益比價位本金全配回來了。

好唄,在退回2019年做比較。

合計九年現金配息387.5。
高本益比成本價位扣抵後67元,
低本益比成本價位扣抵後0.5元。

恩…單看成本就差了134倍呢…

假設賣在2019年均價4224會發生什麼事呢?

高本益比價位九年投資報酬率約 6204%
低本益比價位九年投資報酬率約 844700%

8447倍投資報酬率 vs 62倍。

相對於初始成本差異僅僅17%
存股真的要只看未來展望不管當下本益比嗎?
不,長期下來1%的差異也位因位公司本身的成長下,長期將那1%指數化倍增到無限可能。


當然這樣的算法有bug,假設我們將配息都拿來花掉,其實我們也沒有做到完全複利的效果,配息直接扣抵成本算投報率是不合理的。

即便我們將配息全數買回原各股,也會因為相對成本被墊高不可能直接達到8447倍的投資報酬率。

那…

船長為了解決這個問題,推出的應對策略即是定期定比不定股中的「不定股」。

利用每次的投資時間點,抓取長期一定成長率的公司,時間點下本益比最低的績優成長股。

這麼一來,我們就可以弭平這個公式上的不合理處。

還可以分散掉在同一隻各股上承擔的風險。

>>延伸閱讀-心法篇-定期定比「不定股」,風險驅散同時擴大報酬。

今天這篇算是在解釋為什麼我前篇提那些許每年3~10%的差異最終結果卻差異甚大。

當然,大立光是台股中的特例,成長股其實大部分都只有台積電的效果而已,船長回測了數百隻台股中的成長股也只有大立光做到這麼可怕的效果。

畢竟10-15年eps年成長一直在50%以上,所抬升的股價也好配息也好高出一般成長股多很多很多。

或許將來還會出現成長股中的菁英吧,我們拭目以待吧。

非成長股下低本益比獲利差異

一般來說,在數據化投資之前的存股,總是會有些是單純買來等配息而不是期待他有所成長的…

當然,這樣的狀況也有些是原本身為成長股,後來成長到一定程度後獲利開始趨緩的各股。

比如前段所提到的大立光,近幾年獲利年成長都維在-15%~+20%上下。希望有朝一日大立光能突破這個天花板拉:)。

好,接下來…船長一樣找了三隻非長期成長股做比較

近年熬出頭的-聯電

>>聯電-本益比合流圖2010第一季最高點

2010年第一季最高點為19.1。

>>聯電-本益比合流圖2010第一季最低點

最低點為15.2。

恩…我想當時應該要很有愛才會買,
單看財報船長會直接pass啦XD。

總之,
最高本益比成本為19.1,
最低本益比成本為15.2。
成本差異25.65%

>>聯電-股利政策

十年現金股利合計:6.25

高本益比扣底後成本: 12.85
低本益比扣抵後成本: 8.95

由於聯電今年股價才開始成長,我們破例這個例子的「存股」,我們賣在今年的最高點24.4元吧。

那麼
在高本益比下十年投資報酬率為89.88%
在低本益比下十年投資報酬率為172.62%

比起期初的25%成本差異,期末投資報酬率差異近兩倍。

明顯的,即便不是要存成長股,低本益比仍然會因位起初的成本基數較低,以即後續的相對高配息看似沒差幾%,但長年複利下來連帶差異就天差地別了。

超◆牛皮內需必需股-台灣大

欸斗…我本來要舉例中華電,但因為中華電信減資過…減資計算不在今天的討論範圍~~(絕對不是懶得算..)
總之,我拿相同牛皮的內需,應該說民生必需股,台灣大-也就是台灣大哥大。
一樣是電信類金融海嘯屹立不搖的必須股。

>>台灣大-2010年第一季最高點

最高價位為62.5元

>>台灣大-2010年第一季最低點

最低價位為58.9

身為民生必需股,
同一季內浮動超級迷你,
最高價位62.5,
最低價位58.9,
成本差異僅僅6.11%

>>台灣大-股利政策

十年加總配息58.15 元
高本益比價位扣除配息成本為 4.35元
低本益比價位扣除配息成本為 0.75元

2020到目前為股價均價為107。

高本益比下投資報酬率2359%
低本益比下投資報酬率14166%

即便是內需股,在初始價位成本僅僅差6%的狀況下,
十年長期下來仍然會差近6倍的投資報酬率。

會特別提這個出來是要說,其實站在投資人的角度,
台積電相對的盈餘配發率較低,

長期下來對我們投資人並不是件好事。
在相同的bug公式下我們可以粗略發現,
投資台積電其實…不會比存電信股還快。

說是這樣說,目前電信類股的秘密大家也都知道了。

有上市的電信股本益比目前也都過高,也是…不太建議一窩蜂去買。

後話

今天算是補遺,單純同一隻各股上粗算高低本益比長期下來投資報酬率上的差異。

我是要再次反駁所謂「未來展望」的說法對投資人是最有效率的投資辦法,這幾天恩…我是看多某些這幾天又在漲停板的各股但我不會買,總之,數據化回測結果所謂未來展望對存股來說連個參數都不算上。

當下股價便宜與否之間的差異反而會在長期下來創造非長巨大的差異結果。

那,核心存股的目的就僅僅是數據化篩選出績優股,重中之重的當前本益比關係,下單買進。

僅此而已。

存股派不像技術分析、價量、籌碼分析等等可以一支股票一支股票的創造話題,船長又完完全全數據化盡最大可能的將存股效率最大化了。

可能在有新的突發異想前能說的也都說完囉。

接近存股核心價值的投資方法就是那麼簡單無趣但有效。

祝各位股市遊戲於快,
共勉之~

>>回到方舟賢者

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最後修改日期: 2020 年 8 月 24 日