>>前一篇提到定期定比例的投資可以省下的麻煩

前言

我們前面提到將儲蓄率轉化成資產購買率來解決金流逐漸擴大後趨於複雜化的投資基數與效率問題。

接下來要解釋的這一內功心法,
搭配定期定比,
可以作為風險控管、節稅
又可以再進一步最大化存股族的投資報酬率。

本來是前一篇就打算詳細說完,
但這船長評估如果我要將這一方法詳細解釋完畢,
似乎會用上上千字…
所幸…再開一篇好了。

前一篇在衡量ETF與自選股效率時因為廢話說得太多
整篇字數統整上萬…
然後刪刪減減才扣到七八千,
還是超冗長XD。

在這短訊息資訊爆炸的年代,
很感謝各位耐住性子聽船長廢話,
希望這些股市遊戲攻略對大家來說還是有幫助的。
雖然不能保證大家賺錢,
但船長至今勝率近乎100%是真的,
連崩盤都可以老神在在繼續買=…=。

文章右側(或下方)
以後都會常駐核心存股下船長選股後的帳面獲利%數。
不會公布我到底買了多少,
不會公布我什麼時候買的,
不會鼓吹大家買什麼,
不會接業配,
更不會推薦什麼各股,
所以不要瞎跟單
(到七月了表單只有6隻公司,是因為其中有個月篩選結果與隻前某隻一樣,故重複+購)

船長是希望大家能更了解基本面,
基本面絕對不是什麼落後指標,
一年2-30%比起技術面來說,
不但能更輕鬆愜意的達成,
還可以促進績優公司間接獲得更多運作資金,
讓台灣市場進入正循環。

僅僅是要公布出來證明給大家看這個策略是沒問題的,
這只是船長其中一個證券帳戶,
在放棄短線交易後這個帳戶就閒置了,
學會架設自己的網頁來免費推廣船長的存股方法後,
便決定在一月開始每個月放一筆錢進去,
作為推廣也好證明也好,
放在網頁中供大家鑑定效果真偽。

推廣基本面的策略,
給新手入市衝衝衝套牢後還有個不會絕望的選擇,
有個基本面的底子,
要做什麼更大風險的投資也會比較安心,
現金流絕對不是靠主動投資的短線可以建立起來的,
要真的讓資金流動起來以獲得穩定收益,
不可能做到七老八十手邊抖邊下單。
短線不是創造現金流,
只是在工作而已

說實在的,
船長比較愛把時間省下來創造其他收入來源。

不定股

定期定比「不定股」,
船長的意思是,
不固定投資在同一檔股票上。

配合心法前兩項策略「定期定比」,
我們在有穩定工作的前提下,
至少至少每個月會有一次的投資機會,
多則可能收入源較多,
一個月會有上兩三次購買資產的時機。

可是船長並不建議去跟券商申請定期定額買股票,
又或者把資金投放到同一個標的或同一類股上,

因為這麼做效率將會大打折扣。
為什麼呢?

淺解本益比時,
船長提過,
假設公司的盈餘配發率習慣差不多,
績優股在本益比越低時,
相對次年配息會越高,
但是我們如果一直一直忽略本益比這件事,
傻存買台灣之光,
是沒錯,他身為台灣之光有他的市場理由,
長期趨漲在現在的我們看來是必然的,
帳面獲利的確隨著股價成長而成長了,
但因為本益比過高,
相對投入的本金來說,
微薄的現金配息無法創造高效率的現金「流」。

系統風險驅散

績優股留存較多現金,
會變得只有看得到的帳面獲利而以,
帳面獲利沒有什麼不好,
漲得會很快,
但身為存股族帳面獲利大部分的時間對我們來說只是紙上富貴。

股價高過公司獲利的比例,
或公司沒有較高的現金股息盈餘配發習慣,
這沒有什麼問題,
公司持有更多現金可以發揮公司該有的強項,
只是投資人少了自己決定拿到的公司獲利該不該再繼續投入相同個股,
公司以少發現金拿去發展自身了。

沒有流回口袋的現金會直接反應在股票價位上,
相較於配息比較願意實施庫藏股讓公司本身抬高投資人的帳面獲利,
導致整個績優股本益比偏高。

美國市場就是個很好的例子,
以尖牙股之一的臉書(股票代號:FB)舉例好了-

>>圖片來源:GOOGLE-FB

臉書本益比高達34.83倍,
身為尖牙股,漲跌幅非常劇烈,
但他沒有配息過,
幾乎都是以實施庫藏股來做公司自身股價拉抬。

我們也可以在美股資料中發現,
臉書的漲跌反應非常的快速。

>>圖片來源:Finviz – FB

圖表中我們可以找到盈餘配發率
Pay out (ratio) : 0.00%
盈餘配發率 0 %
這正是臉書不配息的意思。

這樣的公司投資人怎麼享受到公司的獲利成長呢?
都要透過公司自己利用部分獲利(部分eps)去買漲自家股票,
然後再讓投資人選擇賣掉股票本身來賺取資本利得,

至於為什麼這麼麻煩?
也單純是因為美股對於股息收入會收30%的預扣稅,
雖然可以藉由多種原因去申請這部分的退稅,
基本上美國上市的美國本土公司通常都會實施全庫藏股
或大部分庫藏股+小部分股利。
(盈餘配發率都在30%以下居多,相對台股0-99%都有。)

美國設立這樣的稅制是希望投資人把錢全部留在公司本身身上讓公司有更多資金去做發展,
而公司配合美國的稅務政策轉個彎實施庫藏股也省得投資人退稅麻煩。

但眼尖的朋友們也發現了,
二三四月美國因為全球受疫情影響逐漸加劇,
造成了全球性系統崩跌。

>>圖片來源:finviz-DJIA

道瓊從近三萬點一個月的時間下跌至最低一萬八千多,
將40%的腰斬。

這時臉書發生什麼事呢?

>>圖片來源:finziv-fb

三月一開始的股價約在190上下,
而到月中最低點跌破140,
也跌掉三成多。

在系統性風險下同一個時間段全球股市都在下跌,
不得已美國緊急實施QE政策讓市場活錢增加,
才把股價拉回來。
後面獲利沒有追上熱錢本益比之後可能會造成通膨滯脹又是後話了。

試想,假設這回跟08年金融海嘯一樣,
空頭氣氛持續了整整一年,
在市場還沒救回來之前我們卡在各股上的資金怎麼辦?
沒有配息做為安全邊際,
股價跌下跌了一整年還沒有回溫,
公司即便實施庫藏股也沒有辦法馬上填補所有投資人因為恐荒停損造成的下跌。

那麼,在本益比過高的個股,
又沒有足夠的盈餘配發率的狀況下,
股市投資人的現金流就斷了

是這回處理的快回漲的快,
一樣道瓊-

>>圖片來源:finviz-DJIA

08年前的高點約莫在一萬四千點上下,
一直到13年初才回到08年前的水位,
假設買的是S&P500,
又或者因為這次系統性風險也跟著下跌的各股,
要透過售出公司實施庫藏股後上漲的持股來做現金流,
等帳面獲利正報酬得等上五年,
投資人五年的股市現金流全斷了

這是美股遇上系統性風險的最大缺點,
也是高本益比及低盈餘配發率下的最大缺點,
不過優點是,
假設投資人在美股這樣劇烈漲跌幅的市場還有閒錢而且勇敢投資,
最低點到目前的報酬將會高達五倍。

>>圖片來源:google 台股加權指數

台股約莫在三倍左右。

雖然說這是「優點」,
但台股當時還是有活著的在配息的績優股,
假設我們當時拿配息出來買因為系統性崩盤下的低本益比績優股,
我們不但還有活錢做投資,
投資的活錢又是在市場最恐慌的時候,
那筆活錢最終也會在市場恢復後創造優渥的報酬。
況且因為這樣的資金循環,
整體市場反彈速度也相對美股快很多很多

>>資料來源:goodinfo 台股加權指數歷史資料

08年最高點8491.57,09年最高點8188.11。
一年滿血復活。

美國是次貸風暴震央,
恢復會較久也屬正常。
但台股反彈快速有部分也是基於我們大部分投資人手上取得的較多的公司配息,
股市受傷之後投資人還有現金流可以趁恐慌而貪婪的將配出來的息買回績優股股票。
公司獲得新資金去創造新營收拯救業績的速度也比較快。


我們不用印鈔,頂多發個限期的代金券,
就讓原本看似過於大方發給股東的現金反到加速了復活術的詠唱。
總體盈餘配發率較高,
站在總體市場的角度來看,也算是在做分散風險吧。

然而美股…
投資人現金流都斷了要做啥?
空頭下失業率也較高,
說不定主要工作收入也都沒了。

唯一能做的放大報酬的方法只有在低點時把本益比還很高的績優股停損,轉到本益比更低的績優股去擴大幾年後的反彈。
投資人手上沒有資金活水可以救市,
畢竟一開始設定就是讓公司捏著大部分的獲利去發展。
遇上系統性風險,
公司就捏著大部分的錢跟股價一起跳樓了,
投資人沒有選擇的只能乾瞪眼。

題外話

我是不是聽到有人問盈餘配發率99%的是誰?

沒,船長沒幻聽。
接觸股票初期,
在研究怎麼在股市減低08年次貸風暴的系統性風險時,
我自己也嚇一跳。

這家公司大部份老牌存股族都有,
只是本益比一直以來都偏高,
而盈餘成長率(eps成長率)沒有很高,
每年固定配息都在差不多的數字,
追求股息跟著公司成長越配越多的船長其實沒有買。

至於是誰?
我想大家都聽過,
那就是我們的電信龍頭-中華電信

>>資料來源:goodinfo-中華電信-股利政策

看看右邊那排9字頭的盈餘配發率…偶爾還破百。
身為內需產業,
民生必需各股不管發生什麼事大家都還是會乖乖繳電話費,
所以在金融海嘯時期也僅僅下跌11%,
活水還是維持往例不變照發。

也是台灣因為有一大群這樣的公司在讓投資人現金流動起來,
流動起來的資金才有辦法持續刺激股票市場或實體市場的經濟。

鎖在金庫裡的鈔票永遠只是張紙,拿來買賣才能創造價值。

擴大活水-本益比

我們有幸出生點選在相對穩定的市場上,
方便性來說當然直接善用我們的市場優勢囉,
台灣的配息率高,
現代又有很多完善的選股工具
船長透過自己的核心存股策略,

運用巴爺在意的ROE指標篩出有效運用投資人資金的公司,
公司的EPS成長率抓出成長股,
運用這兩者的關係框架出績優股
再以及近四季本益比去抓當下股價與之後配息的關係,
抓出自己標準的績優股中本益比最低的各股。

(船長還會額外排除負債比超過50%,也就是淨負債<0的公司,通常這類績優股會以配股代替配息,但這類公司遇到金融危機都很危險,跟大部分美股一樣要等漲回來賣掉各股來創造現金流)

這麼篩選下來,
一來能利用低本益比相對的高配息擴大我們的活水。
二來這活水又會跟著高機率的EPS成長而成長。
三來高配息相對穩定的股價更能抗住系統性風險的危機。
確認我們當下買的各股是上市公司中的最便宜的績優股,
資金做到當下一千七百餘間公司中最有效率的標的。

不定股-二度風險驅散

在前一篇定期定比中,
船長仿造了購買基金驅散風險的方式,
提到將資金分月按時分散投資在基金標的上做完整的微笑取線可以完成正報酬。

運用在股市上會有幾個小缺點,
大部分台灣之光和ETF,
券商都有定期定額的投資選向供投資人參考,
但這些選項包含ETF都直接忽略掉購買時本益比上看來不見得是最便宜的問題。
這樣以配息為依歸擴大現金流和安全邊際的效果就打折扣了。

再來是,
投資人定期定額扣在ETF是還好,
至少還有幾間到幾十間的篩選結果在做投資,
不過定期定額在個股上,
單家公司的風險也過高。

所以船長改用另外一種方式-不定股,
每個月定期定比購買的股票不再固定在同一隻個股上,
同一種篩選模型下
其實選出來的個股會因為一段時間內股價的變動,
又或者季報出來後,
影響到近四季本益比的計算而改變當下最便宜的績優股順序。

以船長的篩選模式來說,
七個月內就有六隻個股在每個月「定期」時,
呈現「當下最便宜」的投資標的,
對船長來說的便宜是附帶高預期殖利率,
那船長在每次購買資產時就選擇那個標的。


這麼做,
比起直接定期定比買ETF會便宜很多很多,
因為ETF又或者像波克夏這樣的控股公司,
他們雖然一次持有了非常多間公司,
我們確實也是透過ETF一次間接持有了很多間公司,
但是也一次從本益比10倍買到2x倍的都有,
不管ETF本身的篩選條件多優秀,
因為是一次買,
同捆包不能捨去那些本益比過高的績優股,
所以還是有部分不盡滿意。

那,
我們都已經會自行篩選股票了,
比起定期買ETF或控股公司會因為總體本益比稍高,
我們不如利用自己的篩網建造自己的ETF
前面一篇談到本益比與配息的關係中,
知道績優股在基期較低的狀況下購買,
將來配息相對本金的利息比力較高,
船長我自己持股的本益比大約都在8-10倍,
18年到19年初帳面資產直接翻倍,
也是因為18年末貿易戰白熱化導致外資撤資導致大部分篩選出來的績優股近四季本益比降到6-8倍之間,
股價已經過低,
多了很多餘裕等待空頭市場結束。

只是當時沒想到結束那麼快,
以為整體市場會繼續下跌還有更多撿便宜的機會…
由於大部分受影響公司都是EPS影響10-20%但股價腰斬的,
這些低本益比的績優股也成了外資大戶們回頭優先選擇的標的,
股價快速反彈。

填息與否?

前陣子有人問我為什麼沒有提到高配息績優股到底填不填息這件事,
解釋了很久除了台灣之光外,
本益比較低的績優股填息速度也會快上很多,
有些當年填不填息船長我也不真的介意。
畢竟eps成長率在事前挑選過時就已經挑在10%,
大概率即使不是為了填息而漲回除權息前價位,
股價也多數會因為營收保持長年以來的成長而成長。

我直接舉例好了…
本益比8倍時買約莫80塊的神準,
在94塊時配了6.5塊回來,
帳面獲利不扣除配息都還是正數,
還沒觸及成本價,
我在意他填息了沒有做什麼呢?

>>圖片來源:Goodinfo 神準-本益比合流圖

然而也因為事先挑選過該公司的獲利能力,
兩年下來船長的神準已經配了11.7塊
(今年剛除權息完7/30入賬)
目前股價103.5,扣掉配息的持有成本68.3,
神準單隻一年又九個月給我51.53%的合併報酬率。

在舉另外一個船長的持有過的股票當例子,
這兩個例子在船長的電子書中都有提過,
但目前不是最佳買點別瞎跟單嘿…

>>資料來源:goodinfo – 群聯 本益比合流圖

同樣是恐慌性殺盤的那陣子,
船長的群聯我記得是買在196塊上下,
本益比8倍左右,19年配息13塊,
13塊相對196塊的本金等於殖利率6%,
船長有順便利用app監測本益比了結帳面獲利,
這隻是已經賣掉轉去其他低本益比績優股了,
但真要做死存派,
持有成本約莫在183塊,
目前(2020/07/20)股價311,
一年又九個月的現在合併報酬約莫69.94%。

核心存股策略大部分持股都是這樣的效果,
也不一定要等到系統性風險時才會出現這樣的個股,
今年為了開一個乾淨的純核心存股策略的示範帳戶
一二月買的低本益比個股目前已經跳了3X%的帳面獲利,
也po給大家看了(電腦版在畫面右方,手機版網頁往下拉到最底)

如此高的帳面獲利,扣個幾%除權息,
知道他早晚會填息,
但什麼時候填,花多久填,對船長來說真的不太重要。

波段操作的部分…
單看個人漲到什麼價位要怎處理船長就不多教了,
本益比法絕大多數都是將賣點設定在大盤本益比水準左右。
持股已經買在績優股中當下最便宜的那個,
價位追上大盤的水準處理掉,
也大概就這樣。

這樣的方法即便是傳統不做波段的存派。
年化合併報酬30%不香嗎?
船長研究了好久的短線技術分析,
賺賺賠賠整年下來也是這個數,
果斷放棄需要多花時間多承受巨大的心理壓力的短線進出,
專心做愜意的存股。

回到正題,
假設我們不是透過定期定比不定股來高效率化每一筆銀彈,
而是透過ETF做長線布局,
確實比自組ETF省事,
定比的部分我們先忽略,
以0050來舉例好了-

>>資料來源:Goodinfo-0050 股利政策


同樣兩年的時間,
我們定期定額18年成本均價73.3,
19年成本均價83,
20年到目前七個月成本均價87.1
兩年半的時間總均價約在80.17塊,
期間配息8.8塊,扣除後持有成本降至71.37塊,
目前(2020/07/20)股價97.05。
在拉長了投資時間,
又把18年的配息也算進去了,
相較核心存股策略,
直覺上應該要是隨著時間和配息而多更多合併報酬,
但實際上透過ETF買次買一綑績優股,
合併報酬兩年半的時間也才達到35.98%。
年化報酬率約在15%左右,
比起完全不做投資只放定存,
或者大部分的理財產品好上很多很多了。

除非在低點單筆投資,
否則節目上說的透過ETF兩三個月30%-40%,
機會實在可遇不可求。
這樣的績效在單隻績優股上做單筆投資也是辦得到的,
而且因為挑選方式考慮到本益比參數,
往後殖利率反而還高些。


況且把錢留著等機會什麼的,
船長絕對會不知不覺的又把錢花光XD。

缺點

高報酬帶來的相對高風險,
在前面那篇自選股以及ETF的比較中
最後提到風險分散的問題,
撇除船長個人還有基金布局在全球,
單以股票風險來說,
雖然我們每次購買股票資產時有機會把風險多分散出去一隻各股,
不過相較於ETF一次買一綑績優公司,
我們在自己組建屬於自己的基金的初期所承擔的風險會遠高於買ETF。

假設購買頻率是一個月一次,
很幸運地每個月購買當下本益比最低績優股不是同一隻,
也要四年又兩個月才有辦法將最後資金風險分散到如同0050的效果,
持股分散到一定的程度之後,
假設自己的股票資產購買頻率是一個月一次,
很幸運地每個月購買當下本益比最低績優股不是同一隻,
也要四年又兩個月才有辦法將最後資金風險分散到如同0050的效果。

風險驅散到最後的型態


風險分散到持股分散到一定的程度之後,
會發現自己持股的帳面總體報酬跟大盤完全連動,
跟買ETF狀況差不多,
假設今天ETF漲5%,
自己的持股帳面總價值也會漲5%多一些,
到這個程度風險分散的就差不多了,
不是帳面報酬率連動,是資金的部分。
為什麼會「多一些」,
則是因為我們在篩選過程中有條件的篩選了會成長的個股。
(eps成長率的部分)
大概率上公司營運會持續成長,
後面的計算我們先忽略不記這塊,
當作安全邊際吧。

假設幾年後風險驅散目標滿足後,
我們的本金是50萬,
目前價值100萬,
投資報酬率100%。

然後今天漲5%,
持有成本一樣50萬,
總價值大概率也會成長5%,
當下持股總價值約105萬,多了5萬。
畢竟已經完全成形為自己的ETF。
但因持有成本是50萬,
多出來的5萬對50萬的本金來說投資報酬率是上升了10%。
報酬率的部分會是110%。

跟指數投資一樣的意思,
透過自選股自己組自己的基金(繞口令?)的方式,
一樣會有放長線看總體市場always是上漲的的效果,
但是報酬上會在有逐漸指數型擴大的倍率差異。

再來是配息的部分也有同樣的效果,
我們一開始挑選各股時就已經用最低本益比的績優股來做購買,
為了就是創造最終相對高配息。
所以我們ETF配息參考的部分以台灣高股息0056來做參照-

>>資料來源:goodinfo-0056 股利政策

0056這幾年的時間殖利率平均在5.22%左右,
相同的例子,
我們本金在50萬,目前帳面價值100萬,
投資報酬率100%。

假設這100萬的資金是在0056,
我們方便計算先粗估今年參照殖利率平均值配了5%出來,
息領5萬,
相同的資金在我們組成的ETF假設也差不多是五萬,
這五萬對於我們投入本金50萬的我們來說是10%

然而股息再投入,
中間這5%的差距又會讓我們的投資報酬率再次擴大指數成長的效果。

之前提過,
船長目前總投入本金和帳面價值大概差了四倍多,
股市這約莫100萬的資金,去年總息領了37萬。
到這種程度,除非大盤崩跌75%才會吃到船長的本金
往後每三年沒有發生這樣的自由落體空頭,
船長的本金又會被完整配回來一次了,
這個時候還談風險XD?
驅散N次風險後加上時間輾壓,
風險早不見了。


當然這是資金經過好幾年複利後的效果,
不過大概就是這個意思吧。

喔對,
公布帳戶持股阿…
為了避免船長慫恿各位抬轎結果自己賣掉招來的臭名,
雖然我絕對會一而再,再而三的告知各位,
我買的價格和你們看到的不一樣,
也盡量要各位看懂船長在做啥,
絕對不要瞎跟單…
但我想這樣呼籲應該也沒啥用吧…
所以所以,
既然都決定要公開持股帳戶證明給大家看這樣買沒問題。

我這個帳戶的所有持股都不會做帳面獲利的了結
也不會處理掉帳面虧損的各股
讓整體看起來都是正報酬好像很厲害的障眼法之類船長表示不屑
買完之後他長怎樣就長怎樣
每周最後一個交易日會更新持股狀況,
質疑基本面的可以在大盤大漲或大跌時過來參考一下持股的漲跌與大盤的關係,
觀察久了或許可以放心一點從事基本面投資,
這也是船長希望的,
投資人提供資金給績優公司創造更高報酬,
更高的報酬吸引更多投資人投資,
台灣市場進入更健康的資金正循環。


好咧,
再廢話下去這篇又要變成萬字長文了,
感謝各位耐心看完船長的加減乘除數學課,
這邊先這樣。

祝各位股市遊戲愉快,
共勉之-

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最後修改日期: 2020 年 9 月 22 日