這篇寫完的話基本上核心存股的基本架構就完全成形了,當然經過兩三年的研究後續還有很多變化方式,這套利用現今資訊充裕的方法篩選績優股並用高勝率疊加出最佳投資機會的機制並不能保證穩賺不賠,但船長實測幾來是沒有出太大的問題,也是提供各位這套篩選方法參考而已喔,投資仍須謹慎,切勿重壓^^。

>>前一篇我們把之前提到的ROE和EPS成長率兩個參數合併加入選股條件,達到超高勝率

前言

YouTube上數數大約有三四百部關於本益比的介紹,
但大多數都否定把本益比拿來當作存股指標的參數的作法。

但是,
背骨的船長,
最後最後還是用上了本益比,
但是「最後」才用。

本益比呢,
是我們前幾篇提到eps與當下股價之間不可告人的關係
也沒有太不可告人XD
只是因為本益比本身跟公司獲利與當下股價是直接的關係,
所以在沒有四捨五入前,
其實同一支股票,
只要下一秒跳一個tick(跳一次價格)
本益比就跟上一秒不一樣了。
所以通常券商下單軟體不會那麼閒特別在盤中標本益比給你。
除非他們總公司主機系統想當機,
又或者你的下單軟體想當機。


所以通常通常,
選股軟體或網站抓的本益比都是當天收盤價後再算給你。
我這篇可能會講很久,
預先感謝朋友你把我的廢話耐著心讀完。

說那麼多,本益比是什麼?

最基本的公式-
本益比(PE ratio) = 股價 ÷ EPS

我們在選股軟體或程式上最常看到的是
「近一年本益比」
和「近四季本益比」

這兩個差別在,
我寫這篇blog的現在是2020年7月6日麻,
那麼近一年是指最近完整的一年的EPS去除股價-

召喚大立光-
(船長買不起但又很愛的大立光XD)

>>圖片擷取-goodinfo大立光歷史經營績效

我們之前有提到2019年大立光整年年度EPS為210.7。
7/3禮拜五收盤價為4325
(恩…有沒有時光機,我想買幾張幾百塊的大立光
總之,4325 ÷ 210.7 ≒ 20.52
近一年本益比是20.52。

霸特!
因為每年的獲利能力都不太一樣,
我們本來在抓數據的時候不是都先把績優股全抓出來了嗎,
高機率今年1-6月財報應該是要有成長的,
假設我們一直使用近一年本益比,
很容易遇到本益比失真的問題。

現在七月還好,
假設都已經到2020年12月底最後一個交易日了,
我們還因為年報沒出來,
用2019年的獲利EPS去跟時隔一年的股價發生關係
是不是有點強人所難。
至於難點在哪,差在哪,容我後面慢慢說。

為了解決近一年本益比到隔年還沒跑完完整一年年報算出來的誤差月來越大的問題,
衍生了「近四季本益比」的算法。

一樣是大立光-

現在已經有了第一季的完整財報,
估計再過幾天第二季財報也出來了。

那我們現在有了第一季本益比,
利用近四季本益比去計算,
用今年的第一季EPS去取代去年的EPS,
二三四季還沒出來的沿用去年。

>>圖片擷取-goodinfo大立光歷史經營績效

我們把2019Q2+2019Q3+2019Q4+2020Q1 最右邊的稅後eps加總
可得223.12。
現下股價4325,
4325 ÷ 223.12 ≒ 19.38

看起來沒有差多少,
19.38與20.52的差異,
但實際上卻更貼近已有資料的最正確本益比了,
當然我們也不用這樣自己手動去加來加去…
提供選股的網站或程式都會提供,
在來是…
goodinfo股市資訊站上
有個 PER ,這是 P/E Ratio的縮寫,
也就是本益比。

>>資訊來源:Goodinfo股是資訊網-大立光

股市資訊網上的PER就是近四季本益比喔~

那船長還教大家怎麼算幹嘛
等等要教大家怎麼在還沒發前就先算明年的股利和股息麻。
先來一點點加法數學課暖暖身

那麼~
本益比是要做什麼的呢?

還記得EPS是表示該公司一股生多少錢出來嗎,
那我們把買一股所需要花的錢去除以EPS,
得到的倍數就是
我們用現在這個股價買,等於為了一塊EPS我們大概花了多少。」
舉大立光的例子來說,
換句話說-
我們等於花了19.38塊讓大立光這間公司幫我們創造一塊的收益。

所以說,
本益比這個參數跟我們前面提及的ROE與EPS成長率不一樣,
不是越高越好,
反而是越低代表越「便宜」。

但是~
之所以各位大賢們不推崇把本益比當作篩選股票唯一指標,
正是因為篤信「便宜沒好貨」。

便宜真的沒好貨嗎?

很遺憾地告訴各位,
如果真的完全從本益比方面篩選股票,
可以輕易地篩選到本益比一倍兩倍三倍的公司,
的確都不適合存股族貿然投資。

財報上…
幾乎都是連年虧損突然賺錢了,
而今年賺的那些錢,
大部分都是該公司連年虧損實在沒辦法了,
裁員、賣廠房、賣機械、賣祖產,
突然的一次性收入…
既然是填補虧損的收入,
那些EPS拿出來配的機率就不高了,
為了原本的股東也好,
為了公司本身也好,
基本上是不會配出來的。

是哪間公司就不好說了,
船長在這隨便從財報狗拉一隻本益比僅僅一倍多的公司出來,
下方的警示多到怵目驚心XD

>>資料來源:財報狗

麻,雖然公司很努力在反轉劣勢,
五年內有四年負債,
這兩個月收入來自業外…
應該在努力瘦身中吧。
(賣祖產廠房機器都屬於業外收入)
船長也祝該公司成功轉型,
不過這真不是船長所愛投資標的。
畢竟不會配息,
會讓投資人少很多安全性,
也讓船長少了利用股息去平衡風險的機會。

本益比速算當下價格配息%數

這是有點重要又有點不重要的數學課

存股麻,
我們就是奢望著公司優良的獲利能夠穩定地將獲利分配給我們股東們,
前面我們提到了近四季本益比的公式,
是靠近當下時間最接近的四個季度財報中結算的EPS加總,
那我們在前幾篇有提到過
透過年度EPS與盈餘配發率,也就是公司的配息習慣,
我們可以粗估下一次配息大約有多少。
當然只能一年配一次息的公司,
目前台積電剛轉換成季配,
數據不夠多讓船長抓出季配型的規律,
參數還不夠多,不過還是能先參考個。
總之整年的配息加總起來應該不會差太多。

以大立光來說好了,
我們站在2020一月的時光角度打算要偷算今年的配息,
在eps與eps成長率那篇得知=>

股息粗估 = 年度EPS x 盈餘配發率(公司配息習慣)

可是如果我們已經在一月中就已經下一次配息大概多少了,
已經不用等到幾個月後才從公司股東會得到確切的數字,
是不是就能算出我們以一月時那個價格買,
配息相對當時的價格是佔了幾%。

>>資料來源:goodinfo股是資訊網-大立光每月營收


大立光,
如果我們剛剛好沒買貴沒買便宜,
買在一月的高低價的中間值4925

要算出股息=當前股價幾%時
可以把上面公式再帶入

當前股價配息大約%數=
79(粗估股息)÷ 4925(當前股價) x 100% = 1.6%
我們可以在買的當下算出股息約股價的1.6%

粗估股息用年度EPS x 盈餘配發率(公司配息習慣) 代入

配息大約%數=
年度EPS x 盈餘配發率 ÷ 當前股價 x 100%

我們稍微挪動一下公式-
算式(1)
年度EPS ÷當前股價 x 100% x 盈餘配發率 = 配息%

前面我們又得知,
年度or近四季本益比= 當前股價 ÷ eps(年度or近四季)
國小的除法數學-do re me so ~

我們必須把除數和被除數反過來才能太入用EPS算出%數的公式
目前公式為

本益比= 當前股價 ÷ EPS

國小數學=>
反轉等式右方除數與被除數=>

1 ÷ 本益比 = EPS ÷ 當前股價

把他完全帶入粗估股息%數公式的括號中-
(年度EPS ÷ 當前股價)x盈餘配發率 x 100%
會得到
粗估配息%數
= 1 ÷ 本益比 x 盈餘配發率 x 100%

燈愣~
船長教數學一定會弄死一堆學生
與建構式數學的第一類接觸
越解釋越模糊的概念

總之
最後的結論是,
我們不用再自己一個一個加總eps,
可以在取得本益比數據後,
直接把配息%數也算出來!

查到個股本益比=>挖出三~五年的盈餘配發率均值
=>直接 1÷ 本益比 x 盈餘配發率

可算出當前股價粗估下一次配息多少%

本益比與配息間的關係創造安全邊際

前幾篇說過,
船長不太會去真的把配息算出來,
不管從公式上,
還是直接反應上的理解,
船長都已經明確的知道除了台積電或大立光之類的頂尖企業,
他們需要留存更多的現金去發展全球高世佔率的頂尖科技,
其他各股幾乎都是本益比越低配越多,
船長可以直覺的明白「本益比越低,配息越高」的道理。

至於開篇所說,
我們必需把本益比作為「最後」的參考,
是因為船長認為,
得先從茫茫千餘隻上市公司中,
搜尋未來勝率更高的個股,
一來該個股較有機會配好配滿利息,但還是有盲點。
二來只從本益比挑出來的個股並不是都有向上走的趨勢,
即便真的挑到超低本益比的個股有乖乖配出下一次股息,
也不能保證未來每年股息穩定,
至少至少連「高機率」繼續配那麼多的可能性都不高。

為什麼船長認為配息要做為投資人的安全邊際考量,
在從ROE篩選法,
以及EPS成長率達標後,
高勝率的模式下最後使用本益比框架出最便宜的個股投資?

麻,
前面有提到有家公司在財報狗中篩選出來,
我們先假設那家公司是ROE五年平均值達到船長需求的標準,
EPS成長率也長期達標,
也假設這間公司盈餘配息率50%
(其實經船長的觀察,台股企業都滿大方,大部分配息率都在70%上下)
妥妥的完完全全符合船長的核心存股投資標準。

那麼這家公司的近四季本益比僅僅1.41倍,
先不管他股價多少,
整張+零股 船長買了一百萬,
在1.41倍本益比我們直接算配息%數
=>
1 ÷ 1.41 x 0.5 x 100% = 35.46%

這是什麼意思呢?
就是船長買的這家公司股票花了一百萬,
到下一次配息粗估會配回35.46%,
也就是說,
粗估會配回35萬4千6百。

然而,
因為假設的這家公司我們知道他這五年來EPS是持續上漲的,
也有高機率今年、明年繼續上漲,
所以說,我今年可能年初花了一百萬買,
七八月配息就配回來三成五,
明年也因為EPS有機會再創新高,會配更多。

當然明年後的業績難測,
船長也不喜歡當占卜師,卜卦去算公司未來訂單如何如何,
機率與否,未來危機與轉機處置,
我想就交給公司營運團隊去思考去闖關就夠了。

船長已經能明確的知道這個團隊以往創造了不錯的成績
而且船長今年實際上花出去扣掉一開始就確定配息會扣回來的35%,
等於船長我打了六五折去買這間公司的未來發展。

船長曾在前年貿易戰開始白熱化(關稅開徵),
撿了好多張神準(3558),
均價84.6塊,
我知道他可能會受貿易佔影響,
但當時其實他的EPS其實沒有降太多,
股價卻因為外資撤逃、內資恐慌,
眼睜睜看著該公司的股價短時間內重摔,
結果當時本益比好像8倍多還9倍船長忘了。

放置今日(2020/07/06)股價114。
船長的帳面獲利34%,
放了快兩年才34%看起來很少齁?
實際上並不是喔。

船長當時一股的成本84.6,
2019年當時領了股息6.5,
所以船長的持有成本是78.1。
用最新的持有成本去換算實際獲利是45%

過兩天又要除權息之後準備配息了,
這次配5.2元,
船長的持有成本二降到72.9,
假設往後填權息回到114,
(今年看起來似乎會吃力點,疫情麻…)
船長的實際帳面獲利56.37%。

再舉例,
去年版本的核心存股電子書,
船長舉自己的例子手上持有四張聖輝均價在185塊,
已經從17年五月左右持有至今,

>>資料來源:Goodinfo股市資訊網

現價198,
當時還沒有完全打造好目前核心存股的篩選方式,
均價185實在是買貴了其實,
但是呢,
也因為船長的長期持有加上該公司努力奮發向上,
2020的息還沒發下來,
但已經能明確的知道自己的持有成本經過長期存股,
從2017年買的當下185左右,
現今大約持有成本剩下133.99,
合併獲利約47%。

看起來很少嗎?
不是的,
配出來的息又被我分批拿去買當時合乎績優標準,
本益比又最低的個股了,
直至今年開始船長又修正了核心存股的新參數,
抓出了更績優的個股,
光今年新投資的個股帳面獲利又更高。

>>今年船長新修正的核心存股SOP績效截圖
>>2020/07/13 編輯:結果榮昌吞了兩天漲停…

核心存股基礎篩選法

說這麼多,該來總結我們的方法了。
首先標出我們選股的三項重點。

1. 確保長期維持高ROE,是個運作股東資金效率高的好公司

2.確保公司長期內有追求成長,不至於因為停滯發展而衰退

3.挑選當下本益比最低又符合1、2之個股。

我們前篇有混和了1、2點要求粗算勝率為九成,
接下來我們就是利用當下本益比換算後最低的去抓出安全邊際最高之個股
然後分批購買,
切勿重壓

財報狗可以順便將篩選出的個股點入查詢公司負債狀況,
在看個人介不介意該公司負債過高
(多少會影響配息率,船長是直接PASS…)

因為股價每天會浮動,
EPS資料也會影響近四季本益比的分母,
所以會發現所篩出來的個股可能每周或每月當下最便宜的投資標的不一樣
那是正常的,
因為可能上個月最便宜的績優股這個月起漲了,
又或者上上個月最貴的標的配息又下跌了點到我們篩選時變成最便宜的。

所以這套方法阿,
只能給魚竿,無法報明牌,包括我舉例過的個股,
船長我當時買可能是低本益比的績優股,
但現價其實不是最好的,
跟單會不會爆船長我不知道…
只是要達到同樣的效果可能不太有機會,
畢竟船長我買的價位和你買的一定不同。

總之,
今天這堂課先講到這,
祝大家股市遊戲愉快,
共勉之-


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最後修改日期: 2020 年 9 月 16 日